摘要：
钢材：本周钢材供需增幅偏缓，但成本对钢价形成支撑 【现货和基差】 3日晨唐山钢坯+20至3940元每吨。2日华东螺纹+10至4280元每吨，主力基差55元每吨；热轧+... 
钢材：本周钢材供需增幅偏缓，但成本对钢价形成支撑
【现货和基差】
3日晨唐山钢坯+20至3940元每吨。2日华东螺纹+10至4280元每吨，主力基差55元每吨；热轧+10至4320元每吨，基差0元每吨。
【利润】
利润环比收敛，富宝江苏螺纹转炉和电炉利润分别为51和-6元。废钢价格上涨，电炉利润转负。
【供给】
产量环比上升，钢厂复产。本周铁水产量环比+0.3万吨至234.4万吨。五大品种产量环比+15万吨至947万吨。其中螺纹产量+13万吨至295万吨。热轧+1.2万吨至308.4万吨。 本周铁水产量增幅放缓
【需求】
节后建筑行业开工同比偏低，建筑材需求偏低，制造业恢复较好，板材需求好于长材，但市场预期近弱远强，目前依然处于需求验证期。昨日成交偏弱，成交量环比-4至16万吨。
【库存】
库存见拐点，从季节性累库转为季节性降库。五大品种库存环比-35.6万吨至2320万吨，农历同比-1.3%。其中螺纹环比-14.4万吨，农历同比下降3.5%；热轧环比-13万吨，农历同比增加8.7%。热轧库存同比情况差于螺纹，但热卷去库早于螺纹。
【观点】
本周铁水产量增幅放缓，同时去库一般，实际需求偏弱。但目前国内经济依然处于复苏当中，2月PMI显示制造业复苏强劲，钢材强需求预期尚不能政伪。其次钢厂复产对低库存原料形成利多，成本支撑依然较强。原料依然具备向上弹性时，钢材将跟随原料偏强走势，重点跟踪两会和3月份的月度数据。
铁矿石：需求环比改善，钢厂补库或将逐步兑现
【现货】
青岛港口PB粉环比+2元/吨至918元/吨，超特粉环比+5元/吨至805元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为992.6元/吨与998元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为86元/吨和8.62%。
【需求】
需求端日均铁水产量0.26万吨至234.36万吨。节后第五周，钢厂小幅补库，日均疏港量环比+0.8%，进口矿库存环比+1.27%，库消比+0.43%。12月粗钢产量7789万吨，环比上升334.60万吨（+4%），同比下降830.30万吨（-10%）；全年粗钢产量10.13亿吨，同比下降1978.80万吨（-1.9%）。12月生铁产量6900万吨，环比上升101.40万吨（1.5%），同比下降309.50万吨（-4.3%）；全年生铁产量8.64亿吨，同比下降473.80万吨（-0.5%）。
【供给】
铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。全年（自然年）产量来看，淡水河谷全年产量（含球团）同比下降520.6万吨（-1.5%）至3.40亿吨，力拓（含球团矿与精粉）同比上升542万吨（+1.6%）至3.42亿吨，必和必拓同比上升77.9万吨（+0.3%）至2.85亿吨，FMG同比下降1090万吨（-4.6%）至2.26亿吨。非主流矿山来看，澳大利亚矿产资源公司 （Mineral Resources Ltd）、吉布森山铁矿公司 （Mount Gibson Iron Ltd）、加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。12月铁矿石进口总量为9085.9万吨，环比下降799.1万吨，同比上升478.9万吨；12月累计进口量为11.07万吨，同比下降1745.6万吨。
【库存】
港口库存14000.56万吨，较周二环比-74.01万吨，较上周四-222.7万吨；钢厂进口矿库存环比+115.84。
【观点】
需求环比改善，钢厂补库或将逐步兑现。基本面上，供应季节性下降，需求短期内受环保限产影响，钢厂库存水平偏低。供应来看，本周到港量环比下降，但均值高于季节性；澳巴发运量小幅上升，均值符合季节性下降预期。环保限产结束，需求端扰动消散。节后第五周，钢厂小幅补库，日均疏港量环比+0.8%，进口矿库存环比+1.27%，库消比+0.43%。供减需增格局下钢厂库存水平偏低对矿价有支撑作用，港口库存开始小幅去库，铁矿石基本面向好；进入需求兑现期，受宏观扰动与环保限产影响，价格波动加剧。操作上，5-9正套持有。
焦炭：PMI验证经济复苏，两会前观望为主
【期现】
截至3月2日，主力合约收盘价2955元，环比下跌8元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2730元，环比上涨30元，日照港仓单2993元，期货升水33元。成本支持逐步走强，西北地区已经落实第一轮提涨，多数焦企惜售待涨。
【利润】
截至3月2日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利10元/吨，利润周环比回落13元，山西准一级焦平均盈利27元/吨，山东准一级焦平均盈利22元/吨，内蒙二级焦平均盈利76元/吨，河北准一级焦平均盈利35元/吨。焦企利润回落，但是配煤价格再度转弱，仍利好焦企利润。
【供给】
截至3月2日，247家钢厂焦炭日均产量47.4万吨，环比增加0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.9万吨，环比增加0.1万吨。部分地区近期受到环保督查影响，后市开工或有所回落，此内蒙地区由于亏损加剧，开工意愿不足，存在减产可能。
【需求】
截至3月2日，247家钢厂日均铁水234.36万吨，环比增加0.26吨，两会前钢厂复产节奏放缓，预计两会后铁水仍有一定的修复空间。
【库存】
截至3月2日，全样本焦化厂焦炭库存109.4万吨，环比减少7.78万吨，247家钢厂焦炭库存672.4万吨，环比增加11.8万吨，247家钢厂焦炭可用天数为12.9天，环比上周增加0.08天。下游钢厂到货情况较好，当前暂无明显控制到货情况。
【观点】
部分企业有惜售意愿，西北地区已落实第一轮提涨，但是下游钢厂到货较好，接受提涨意愿较低，钢焦仍在博弈中。近期受到环保督查和利润影响，后市焦企开工或有回落，同时下游钢厂复产节奏有所放缓，但预计两会后铁水仍有上行可能。两会前预计盘面震荡为主，两会或存在预期差，建议短期观望为主。
焦煤：PMI验证经济复苏，两会前观望为主
【期现】
截至3月2日，主力合约收盘价报2018元，环比下跌16元，汾渭主焦煤（山西煤）介休报2135元，环比持平，主焦煤（蒙3）沙河驿报2025元，环比持平，期货贴水7元。煤矿整体出货顺畅，但煤种间略有分化，主焦煤上涨顺利，但部分配煤有所走弱。
【供给】
内蒙煤矿事故影响，叠加临近两会召开，近期产地煤矿安全检查进一步加严，一定程度影响产地供给回落。进口方面，通关仍维持高位，预计3月通关量进一步提升。
【需求】
截至3月2日，247家钢厂焦炭日均产量47.4万吨，环比增加0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.9万吨，环比增加0.1万吨。部分地区近期受到环保督查影响，后市开工或有所回落，此内蒙地区由于亏损加剧，开工意愿不足，存在减产可能。
【库存】
截至3月2日，全样本独立焦企焦煤库存980.2万吨，环比增加10.7万吨，247家钢厂焦煤库存834.6万吨，环增加5万吨。下游需求好转，下游对原料煤仍有刚需，受到煤矿事故影响，下游补库积极性有所增加。
【观点】
内蒙煤矿发生事故后，国家应急管理部要求立即在全国开展矿山重大安全隐患专项整治，由于临近两会，安全检查扩大或使得供给整体出现回落，但目前来看供给不存在大幅减少可能，核心驱动仍是需求。此外，经济数据验证当前了当前的经济复苏，但两会或存在预期差，两会前建议观望为主。
动力煤：产地销售转弱，煤价开始调整
【现货】
产地煤价再度走弱，内蒙5500大卡报价950元/吨，环比持平；山西5500大卡报价为1000元/吨，环比持平；陕西5500大卡报价为938元/吨，环比下跌46元。港口5500报价1150-1200元，报价下降20元。
【供给】
截至2月22日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期减少1.01个百分点，其中山西地区产能利用率较上期持稳；陕西地区产能利用率较上期减少0.66个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期减少1.79个百分点。总库存较上期减少1.95个百分点。发煤利润较上期减少0.73个百分点。主产区部分煤矿虽然进行安全隐患排查，少数露天煤矿停产减产，大部分煤矿生产正常。
【需求】
截至2月27日，六大电厂82.7万吨，周环比增加2万吨，电厂库存1199.2万吨，周环比减少39.9万吨，可用天数周环比下降1天。截至2月23日江内六港煤炭库存483.4万吨，周环比减少20.5万吨，广州港煤炭库存223.5万吨，周环比减少12.9万吨。南方需求有所修复，港口库存开始回落。
【观点】
受到煤矿事故影响，主产地产量在安全检查背景下或有减少可能，近期下游复工复产加快，非电行业开工率提升，刚性需求恢复，沿海地区下游询货需求释放，电厂库存快速下降。但是随着前期煤价的大幅上涨，下游对高价煤的抵触情绪加强，且电厂日耗拐点临近，促使产地煤价再度调整，后市仍需观察需求动向。
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